İktisatbank piyasa analizi: Küresel faizler yükselişte, altın rekor kırıyor; Türkiye’de gündem siyaset

İktisatbank’ın 3 Eylül 2025’e ilişkin Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu şu şekilde:

Bir süredir dikkat çektiğimiz gibi, tatil rehavetinin sona ermesiyle küresel mali piyasalarda keskin bir yön değişimi yaşanıyor. Mayıs ayında dünya genelinde 15 kez faiz indirimi yapılmasına rağmen, uzun vadeli tahvil getirilerinin 30 yılı aşkın sürenin zirvelerine tırmanması, son günlerde bültenlerimizin ana gündemini oluşturuyor. İngiltere’de 30 yıllık devlet tahvillerinin getirisi artan bütçe açıklarına ya da kamu finansmanına yönelik endişelerle %5,70 ile son 27 yılın zirvesine yükseldi. Kraliyet aslanı sterlin dün dolar karşısında %1’den fazla değer kaybederek 1,33370 seviyesini test etmek suretiyle G10 para birimleri arasında en zayıf halka oldu. Teknik mânâda 1,3320 altında haftalık kapanışta, düşüşün derinleşebileceğini düşünüyoruz.

Benzer şekilde, Fransa’da 30 yıllık devlet tahvil getirileri 2009’dan bu yana, Almanya’da ise son 14 yılın zirvesine yükseldi. Ortak para birimi EUR da gelişmelerden nasibini alarak 1,16’lı seviyelerin diplerine kadar geriledi. Japonya’da 30 yıllık tahvil faizi tarihinde ilk kez %3,20 seviyesinin üzerine yükselirken, ABD’de ise 30 yıllık faiz %5 sınırına dayandı! Hükûmetlerin borçlanma iştahı artarken ve enflasyonun da ayak sesleri yeniden duyulurken, yatırımcılarda uzun vadeli risk almak iştahı azalıyor! Son günlerde bültenimizde belirttiğimiz üzere, tahvil piyasalarından pek de hoşlanmadığımız sinyaller alıyoruz. Uzun vadeli faizlerin kısa vadeli olanlara göre daha hızlı yükselmesi, uzun vadede enflasyon/borçlanma risk priminin fiyatlandığını gösteriyor.

‘Odadaki fil’ metaforu da tam olarak bu olguya işaret ediyor: merkez bankaları agresif bir faiz indirim döngüsüne girerken, piyasa bize bambaşka bir hikâye anlatıyor: Yükselen uzun vadeli faizler. Bu gelişmeler doğrultusunda, altın dün sabah saatlerinde güvenli liman arayışının simgesi olarak tüm zamanların zirvesi olan 3,508 dolar seviyesini görmesi ardından gece geç saatlerde 3,546 dolar seviyesine kadar yükselerek yeni bir rekor kırdı. Kâğıt para sistemine yönelik inancın zayıflaması ile çok uzun bir süredir ve mütemadiyen altın ve gümüş için yaptığımız ‘çağrının’ da gerçekleşiyor olmasının mutluluğunu yaşıyoruz. Öte yandan göz bebeğimiz gümüş yılbaşından bu yana %42, altın ise %35 değer kazandığını hazır yeri gelmişken bir kez daha belirtelim.

Bir diğer bakış açısı ile, yine yılbaşından bu yana bakarsak, ABD’de en büyük 500 şirketin işlem gördüğü S&P500 endeksinin getirisinin %8 olduğu düşünülürse, altın tam dört kat daha fazla getiri sağlamış! Hazır hisse senetlerine değinmişken, dün yaşanan gelişmeler hisse senetleri üzerinde de baskı kurduğunu söylemek gerekiyor. Avrupa borsaları özellikle faizlere duyarlı gayrimenkul hisseleri önderliğinde dün değer kaybetti. Avrupa’nın 17 ülkesinden 600 büyük, orta ve küçük ölçekli şirketi kapsayan en geniş tanımlı Stoxx 600 endeksi %1,50 gerileyerek son bir ayın en düşük seviyesini test etti. ABD borsaları bir önceki gün kapalı konumda olması ardından dün günü olumsuz havanın yanı sıra, Başkan Trump’ın gümrük vergilerinin yasallığı konusundaki belirsizliğin büyümesiyle %1’e yakın geriledi. ABD’deki temyiz mahkemesi açıkladığı kararda Trump’ın yeni gümrük vergilerinin büyük kısmının yasa dışı olduğuna hükmetti. Fakat mahkeme, ABD hükûmetinin Yüksek Mahkemeye itirazda bulunabilmesi için gümrük vergilerinin 14 Ekim tarihine kadar yürürlükte kalmasına izin verdi.